Enero 2003

Las amenazas del 2003

El Informe de Política Monetaria del Banco Central, recién divulgado, entrega una actualización de los escenarios previstos para el presente año y en general varias de las correcciones dan cuenta de un escenario internacional con una recuperación mundial algo más moderada, lo que conlleva una expectativa de crecimiento para Chile de entre 3% y 4%. Aunque es posible que dicho rango sea algo optimista, es probable que el crecimiento del presente año se sitúe en el rango inferior de dicho intervalo. En materia de inflación, el instituto emisor sorprendió al estimar una sustancial moderación en la evolución de los precios que podría llevar a terminar el presente año con un aumento del IPC en torno a 2,1%.

Una de las amenazas del 2003 es la persistencia de altos precios del petróleo, ya que acentuarían la transferencia de ingresos desde los países consumidores netos de petróleo a los países productores netos, lo cual, al ser diferente la propensión marginal a consumir de cada grupo de países, puede provocar una caída de la demanda mundial por bienes y servicios. Adicionalmente se provocaría el incremento generalizado del costo de producción, siendo más afectados los países en desarrollo ya que no han avanzado tanto como los industrializados en buscar fuentes alternativas de energía, lo cual afecta la trayectoria de crecimiento de la producción. Por último, el efecto sobre la inflación, ya que puede provocar la reacción de los bancos centrales a través de tasas de interés más altas, lo cual a su vez altera los niveles de equilibrio de los mercados financieros y cambiarios. En este escenario de riesgo nuestro país es perdedor neto y no sólo debería reducir su proyección de crecimiento, sino también elevar las estimaciones de inflación y déficit de la cuenta corriente.

Una segunda amenaza viene de Brasil, ya que hasta el momento la administración Lula ha disfrutado de la luna de miel con los mercados de capitales, pero en los próximos meses deberá enfrentar sustanciales vencimientos de deuda pública que requerirá de una gran austeridad fiscal para poder cumplir, de hecho si bien existen hoy día menos temores desde Brasil, el riesgo país de su deuda soberana no ha retornado a los niveles observados a mediados del año pasado, cuando aún la posibilidad de que ganará Lula eran muy bajas.

En conclusión, nuestro país enfrenta un nuevo año que se inicia con perspectivas algo mejores aunque el balance de riesgos es mayor para eventos que podrían reducir nuestro crecimiento. Esto en un contexto en que los instrumentos monetarios y fiscales ya no pueden aportar mucho más y en donde las principales ganancias de competitividad a través de reformas estructurales se encuentran actualmente avanzando a un paso extremadamente lento ya que la administración Lagos y la coalición política que la apoya está usando la mayor parte de su energía para enfrentar los graves problemas que la afectan.

Fecha de cierre: 16 de Enero de 2003.
Informe de Coyuntura Económica
Editor Responsable: Tomás Flores Jaña, Director Programa Económico, Libertad y Desarrollo.
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